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每经编辑|何小桃
5月26日开盘，名创优品港股大跌，截至发稿，跌幅为16.21%，每股报35.4港元，总市值443亿港元，较上个交易日蒸发85.72亿港元。
值得注意的是，截至上个交易日（5月23日）收盘，名创优品市值折合人民币484亿元，永辉超市为462亿元；但在今天大跌之后，名创优品市值折合人民币405亿元左右，已经低于永辉的458亿元。名创优品是永辉第一大股东，此前斥资62.7亿元收购了永辉超市29.4%的股份。
上周五港股收盘后，名创优品发布了发布一季度财报。
公司2025年第一季度财报显示，名创优品今年一季度实现营收44.27亿元，同比增长18.9%；期内毛利为19.58亿元，同比增长21.1%。
但投资者很快关注到，名创优品在利润层面却“开倒车”，陷入增收不增利的局面。名创优品一季度净利润为4.17亿元，较上年同期的5.86亿元下降28.8%；经调整净利润同比下滑4.8%，至5.87亿元，低于预估的6.61亿元。
与利润走低相对的是门店数量的攀升，截至2025年3月31日，名创优品集团层面的门店总数为7768家，同比净新开978家门店。
其中，名创优品门店数量为7488家，同比净新开858家门店。位于中国内地的名创优品门店数为4275家，同比净新开241家门店；位于海外的名创优品门店数量为3213家，同比净新开617家门店。在美国市场，名创优品目前总门店数已超300家。
对于收入的增加，财报提到，主要由于海外市场的收入增加30.3%，海外收入占名创优品品牌收入的39.0%，2024年同期则为34.8%。
值得一提的是，和2024年末比，名创优品本季度的负债总额近乎翻倍，由77.65亿元攀升至155.08亿元，资产负债率也由42.85%提升至59.22%。
据澎湃新闻报道，名创优品集团董事会主席兼首席执行官叶国富在谈及收入增长缘由时表示：“收入增长主要归因于名创优品中国内地收入增长9.1%，在同店销售强劲复苏的推动下，较去年9月和12月季度有所加速，名创优品海外的收入增长了30.3%，总收入贡献同比增长了3%。进入2025年，我们面临着一个日益动荡的宏观经济环境，公司将保持韧性和敏捷以实现长期盈利增长。”
谈及关税政策影响，叶国富在财报电话会上表示：“我们相比2018年时做了更提前的应对，过去一年，有意识地增强了在美国的存货储备，尽管存在一定的前置费用，但在关税不确定的当下，帮助我们保障了现货充足。”
从财报会释放的信息来看，名创优品在美国的存货可有效支撑3至6个月的销售。此外，名创优品也在调整供应链的布局，以保证美国商品供应的稳定性和成本的可控性。
中信建投研报指出，名创优品一季度毛利率继续稳步上行，但由于北美直营店前期成本增长以及因发行可转债及增加银行贷款以完成对永辉超市股权的收购，导致财务费用增长较快，公司一季度的净利率有所下行。公司已经完成永辉超市的收购，但由于2024年永辉仍处于亏损，在2025年有继续亏损的可能性，可能造成对公司业绩的拖累。
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