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作者： 张淑贤
上交所官网显示，安江高速持有型不动产ABS（资产支持证券）已于日前正式获批。万国数据2024年第1期数据中心持有型不动产ABS也于近期向上交所申报。该两单项目是继华泰—中交路建清西大桥持有型不动产ABS和建信住房租赁基金持有型不动产ABS挂牌上市后，又一批不动产持有型ABS项目。
相较于传统ABS产品，持有型不动产ABS最重要的特点是突出“资产信用”和“权益属性”，一般采用平层结构，以底层资产运营产生的现金流实现投资人持续、稳定分红，同时摒弃了传统的优先劣后增级安排，也不再通过主体信用增进和资产回购等方式来为产品增信，力求在产品层面实现真正的资产信用，帮助发行人获得真正的权益性资金。
持有型不动产ABS的推出，不仅展现了上交所在推动资本市场创新和深化金融改革方面的决心，也为发行人提供了更为丰富的融资产品，未来将有更多企业从中受益。
证券时报记者获悉，上交所已组建专班，与各地政府主管部门联合开展盘活存量资产专项培训会，并在全国重点区域和重点领域宣介持有型不动产ABS产品，积极排摸并推动有盘活存量需求的企业开展项目储备，目前已形成较大规模的项目储备池，预计将加速推进产品落地，为投资机构带来持续稳定的产品供给。
投资者收益如何保障？“与传统ABS一致，投资者可以享有底层资产的租金收益。”一位参与建信住租持有型不动产ABS投资的基金经理表示，“更为关键的是，在持有型不动产ABS中，投资机构可以通过运营治理和激励机制设计，参与到基础设施资产的运营决策中。”
持有型不动产ABS将公司制治理原理和机制嵌入产品结构，引入计划管理人、投资人、运营统筹机构共同参与的“管理委员会”，使投资机构真正参与基础设施资产的运营决策，并通过有效的运营激励机制充分激活运管机构管理能力。
持有型不动产ABS在产品设计时创新性提出的“六大机制”，除上述“运营治理和激励约束机制”外，还包含了信息披露、二级市场活跃度、流动性支持以及持续扩募机制。
具体而言，在信息披露机制方面，持有型不动产ABS更加注重信息披露的及时性和有效性。在流动性支持和交易机制方面，充分借鉴国际经验，吸收和采纳投资机构的普遍建议，允许产品设置一定比例的流动性支持机制，在特定情况下满足部分投资者退出需求，并持续引入二级市场活跃机制，提高产品二级流动性。而在扩募安排方面，则预留了扩募空间，可以不断纳入后备优质资产，促进产品的可持续发展。这一系列更是市场化的创新设计，既可打造盘活存量资产的权益型工具，进一步丰富企业融资渠道，也为投资机构资产配置提供新选择。
