昨天傍晚，各类平安银行“变相裁员”的截图，在网上传得到处都是，大意就是，银行要求在上海工作的总部员工，迁回深圳，根据不同的2023年考核标准，设定不同的补贴方式。
但一方面，要求迁回的时间很紧，差不多一个多月内，就得完成所有动作，没啥缓冲期，这对很多安家在上海的人来说，确实有点突然；
另一方面，不同的补贴政策之下，对很多人来说，如果是上海买了房要付房贷，然后又得去深圳租房，还没补贴的话，基本接近于付费上班了，性价比就变得很差，这才有了“变相裁员”的说法。
不过，今天，平安就辟谣了，通过辟谣的方式，证实了谣言确实不是空穴来风。
大家也了解，表舅不会为了流量，无底线地添油加醋，很多时候，还是想通过一些发生在咱们身边的事件，和大家一起探究背后的逻辑，这回也不例外。
而且，看了平安的辟谣，我其实特别能理解平安的做法，因为这些操作，都很“平安”，杀伐果断，大开大合，及时止损，等等，而且吧，大家可以同情这些被迫迁回的员工，甚至可以骂几句平安拔d无情，但唯独买了平安股票的股民们，不能骂，因为在金融这种追求效率，本质上没有太多个人阿尔法的行业，对员工的每一份残忍和苛刻，都会转化为对股东的回报，如果你是金融从业人员，请结合自身体会理解一下。
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OK，说回这个事情本身。
通过平安银行的这个事，表舅想和探讨的，其实是在员工迁徙背后的真正力量——那就是，金融的周期，或者更进一步，是过去金融的扩张周期，和如今金融的收缩周期，聊三个点，大家随便看看。
1、我们先说过去金融的扩张周期。
平安银行本身，就是个很典型的金融扩张周期的产物。
最早，平安银行的前身，可以追溯到一家叫做福建亚洲银行的机构，这其实是为了发挥福建侨胞多的优势，批准的一张旨在引入外商投资的牌照，总部设在福州，然后，从03年开始，不断做大金融板块的平安集团，开始收购了福建亚洲银行，改名为平安银行，并且把总部搬迁到了上海，所以你看，是不是一轮宿命，平安银行的总部，最早还真在上海。
不过，此平安非彼平安，事实上，平安银行目前的主体，并不是上面提到的这个“老平安银行”，如今平安银行的基石，其实是2006年，平安集团从深圳市国资体系里，买过来的深圳发展银行，也就是深发行，这是中国第一家上市银行，也是第一家股份行，也就是说，深圳的深发比上海的浦发还老牌，2012年，深发和原来上面提到的“老平安银行”合并后，就成了我们现在熟知的平安银行，总部也理所当然，扎根在了深圳。
那么，上面平安的声明中，提到的“历史原因而在异地办公”，以及具体的在上海办公的“信用卡研发中心和消费金融研发”，是怎么回事儿呢？
在表舅看来，在中国做金融业务，如果你有野心，要想真正做大做强的话，北京和上海，是你不可能不扩张的版图。
金融的本质，是信息流、资金流、专业化人才、以及基础设施的汇总，当然，在国内，由于监管的事权特别大，监管，也是你绕不开的要素。
举个例子。大家都知道，不管是广州、还是深圳，都有全国领先的公募基金，但是南方的大型基金公司，几乎无一例外地，都将公司总部的部分部门，放置在了北京或者上海，有些甚至两个城市都有。
比方说，固收业务，基金公司把部分团队，甚至大部分人员，放在北京的，就特别多，因为，固收业务，你要判断利率的走势嘛，本质上，得有信息源对不对，得靠近监管和货币政策的执行部门对不对，也就是人家开玩笑说的，看宏观的，你得“海里”有人啊，你研究分析了半天，但人家就是能提前“猜到”明天降准降息，那你说，谁会做得更好，这就是北京的优势。
另外，比如人才，也是个特别重要的要素，不得不说，北京和上海，在医疗和教育上的优势，是别的地方不可比拟的。
具体到平安银行，也是一样的，你要想扩张业务，你就得获得最前沿的信息，你就得靠近监管或者金融基础设施建设（比如上海的外汇交易中心），你就得能找个能吸引全国性人才的地方，那么，基于“历史的原因”，我们上面说了，上海本来就是老平安银行发家的地方之一，那么，在上海设置“第二总部”也是情理之中的事儿，而且涉及的部门，比如资金营运中心、比如信用卡研发中心、比如汽车金融中心，等等，确实在上海，具有更好的发展土壤。
这是金融扩张周期，一家想要“进步”的金融机构，非常正常的发展思路和路径。
2、那么，我们再简单聊聊如今金融的收缩周期。
这两天，有两篇文章，传得很火。
分别是，原中融基金的基金经理写的，《腹背受敌的中国经济》。
以及，据说是某个博士写的，《这一轮金融大清算的前因后果》。
我觉得两篇都有可取之处，都可以看下，后者可能更好一点，揭示了一些事物发展的本质，而前者，还是明显透露出了，当前收缩周期中，利益受损者的怨念，我看了一眼他的业绩，19年开始任职，去年年底卸任的，任期回报全市场倒数前1%．．．诶，也难怪人家怨气比较重，政策没按人家觉得正确的道路推进嘛。
我们说到这篇“金融大清算”。
其实，本质上，说的是金融的扩张周期，和如今的收缩周期，文章主要写的几个想法，我用自己的话，帮大家总结一下，三个点，就是：
①这轮金融的扩张周期，始于财政的扩表。
然而，财政不是自己扩表，因为有财政的硬约束、软约束，也就是赤字率啥的，所以，采用的，是财政金融化的形式，也就是借金融这把刀，加杠杆，以至于经济快速发展的过程中，财政的赤字率好像很正常，但金融机构的资产负债表迅速膨胀，表外的资产管理行业的规模，也同步膨胀。
其实，这一点，我们在《万字长文，30年国债怎么还在变强》里，就给大家解释过，你把国开行，引申出去，套入所有的银行和非银机构，都继续成立。
我们经历了人类有史以来最快的城镇化，但是国家的资产负债表，也就是中央财政，看起来很正常，且有财政的硬约束、软约束，资产负债率一直没有很夸张，赤字率很稳定，那么，解释就只有一个，也就是其他人在花钱办事。
这里，以国开行为代表的政策性银行，以城投为代表的地方政府，就起到了决定性的作用，所以，罕见的城镇化进程，做大了国开行的资产负债表，而发债，是国开行主要的负债来源，所以国开债的规模，也就同步做大了。
②认为金融发展不是支持实体经济这样的观点，是站不住的。
金融表内和表外的扩表，资金主要流向地方政府，而这些资金，又和土地财政联系在一起，作为地方的“第二财政”，支持着地方经济，也就是实体经济的发展，金融，还能通过对地方债务定价的形式，帮助判断一个区域经济发展的好坏，比如发债成本低的，就是经济好的，发债成本高的，就是经济困难的。
在别的国家，金融机构是给企业定价，给企业放贷发债，从而支持实体经济，而在我们这儿，是金融机构给地方政府资金输血，由地方政府再去选择行业方向，去做各类投资（当然，这也是产能过剩的最主要底层逻辑）。
③现在金融行业收缩，是大清算、大整顿，本质是对2010-2015年金融自由化的纠偏。
原文说，在这一轮金融自由化浪潮中，出现了一批以寻租套利滥用金融机制的金融贪腐集团，金融给国家惹的麻烦，让高层深感不安和不满，甚至是在某个场合下震怒，于是从2016年开始，金融从大宽松转向大收缩，金融严监管开始，并且，twenty大之后，加速。
我觉得，其中的第三点，有点夸张，我们就事论事的来说，本质上，此轮金融收缩的本质原因之一，还是上峰认为目前地方加杠杆的模式，难以为继，过往通过金融加杠杆，形成的地方隐性债务，存在巨大的风险，必须加以解决了，解决的办法，一是先停下来，刹刹车，让债务不要再滚雪球了，二是做新一轮的财税改革，也就是大家对本月会议的最大期待。
其实，很简单的一个链路，包括外资在内，过往几年，每年展望中国经济，说中国经济要硬着陆的时候，第一个风险，永远都是抓着地方债务这个事不放，有一说一，这确实是一个巨大的风险，因为很多机制出现了跑偏，一个明眼人都能懂的道理，省政府直接去融资，然后给每个县发钱，30年的地方债，只要2.5%左右的成本，但一个县级市，通过城投公司，自己去做非标，就要8%，甚至10%的成本，出了风险却还是省里统一协调兜底，为什么？中间的价差，被谁吃了？
我们不得不承认的是，这些年来，金融产生的大量的利润，本质上，都是来自于地方政府扩表不受约束下，收益有超额，风险却刚兑的这部分资产，那么，现在，上峰要消解风险，就要消除这部分超额，利润就会少一大块，这条产业链上的大多数人（几乎所有金融相关的业务，底层的收益，都直接或间接地源自于此），都会受到影响，在没有新的加杠杆模式出来之前（在新的财税制度框架下），行业进入收缩周期，这不难理解吧？
3、最后，说回平安的这个个体正在经历的周期，我更多说的还是平安集团本身。
我们上面说，平安在上海，设立第二总部，是金融扩张周期中，有野心、想进步的金融机构，都会下的一步棋，完全没有问题。
那么，现在迁回员工，其实，也是金融收缩周期中，完全可以理解的一个举动，只不过，这个举动，缺了一些，我们认为可以有的人情味儿。
我换个角度，帮大家理解一下平安整个集团近年来的困境，其实都是周期的作用。
首当其冲的，当然是地产周期下的，地产风险。
平安保险，或者说整个平安集团，被人戏称为中国实际最大的地产商，其对地产的投资敞口，在前些年，是巨大的，最典型的，就是对华夏幸福，或者说对整个京津冀一体化，对环京地产的押注，损失非常惨重。
当然，地产的很多风险，规模再大，你也可以说它是一次性风险，大不了所有的投资，减值到0，用利润和所有者权益冲销掉，虽然也伤筋动骨，但爆了雷之后，至少还能轻装上阵。
而更深层次，或者更长期的，其实还是近些年的利差风险，对保险来说就是利差损风险，对其经营业绩的长期侵蚀，这其实，就是我上面提到的，地方债务收缩背景下，资产荒局面导致的低利率环境，也是周期的一部分。
这种长期风险，如同头顶的达摩克利斯之剑，迫使整个经营层，开始进行面向长期的战略收缩，当然，也包括平安银行这次的迁回风波。
对于平安的基本盘——保险业务而言，这个利差损风险，有两个直接的体现。
一是销售规模最大的增额寿险，我们可以看到，预定利率从3.5%，调降到3.0%，这是监管主导的，而这回开始发行的2.75%的预定利率，则是很多机构自发的压降行为，所以你才能看到，现在2.75%和3.0%产品，一起销售的场景，更甚的是，已经有机构，开始发行1.75%预定利率的产品，这就是利差损风险之下，机构的自救行为，也是对长周期的一种应对。
二是增额寿险利率下降之后，保险开始下大力气销售的，分红险。
2023年1月，银保监会要求保险公司，开始公开披露，各分红型保险产品的红利实现率。
所谓的分红实现率，简单来说就是，分红险会约定一个给客户的固定利率，也就是预定利率，比如是2%，这块是确定性的，那么保险公司给你卖分红险的时候，会给你一个预期演示利率，比如5%，你可以理解为，这就像理财的业绩比较基准，争取达到，但不一定能实现，也就是说，5%-2%，这里面的3%的收益，就是浮动的，也就是所谓的保险公司，给你的“分红”，它可以自由调节，如果最后3%都给你了，就是实现了100%的红利实现率，超过3%，就是100%以上的分红实现率，而低于3%，合计到手低于5%，就是红利实现率低于100%。
从2022年的数据来看，全市场90%的产品分红实现率超过了100%，看起来很不错是吧，就像理财子公司对外宣传，我们的产品，大多数都超过业绩比较基准啦。
而2023年，全行业来看，这个红利实现率，是，全市场一半产品的分红实现率低于100%，和2022年反差巨大。
具体到平安来看，其主要产品的红利实现率区间，去年还有75%至114.3%，而今年，2024年，则到了25%至57.1%，进一步断崖式下滑。
所以很多同业的伙伴也知道，平安，和全市场很多保险机构一样，对基金分红的需求很大，这也是其调整报表利润的一种手段。
所以，结论就是：
1、整体险资集团，经营压力都是很大的，你看到的很多所谓变相裁员的现象，都是周期的一部分。
2、利差风险很大，下调机构的负债成本压力，依然会是监管工作的重中之重，而利率，本来就是周期最大的一种映射。
3、如果你要去买分红型保险，你最好别相信现在保险报给你的，比较高的，演示利率，其最终的实现率，至少应该打个5-8折。
以上的数据统计来自财经杂志的文章，《近一半产品没能100%兑现分红》，其统计的，2023年险企的分红实现率的区间统计，如下，可以作为参考。
这些数字，都将成为周期的注脚。
